光合星球美股IPO:业绩滑坡,关键财务数据缺失
光合星球美股IPO:业绩滑坡,关键财务数据缺失(本文来源于腾讯美股)
猛兽财经(www.mengshoucaijing.com)消息:中国城乡设计和发展服务公司光合星球的实质控股公司Goxus(以下统称为“光合星球”)已经向美国证监会递交申请,计划通过在美股IPO融资1350万美元。Seeking Alpha刊文指出,虽然光合星球所在的市场前途可观,但是该公司自身的营收增长和其他财务指标都出现了滑坡,而且申请文件缺失了重要的运营现金流数据,很难让投资者对其产生兴趣。
概览
光合星球已经递交F-1文件,申请在美国发行普通股,融资1350万美元。
该公司面向中国建筑企业和地方当局,提供一系列城乡设计和发展咨询服务。
光合星球提供的近期财务表现信息并不完整,公司的营收、运营利润和现金流增长速度近期都已经大幅度减缓,因此这一美股IPO恐怕够不上投资等级。
公司和技术
光合星球位于中国北京,主要提供两种咨询服务,即城乡设计服务和建筑项目管理咨询服务。
公司管理层以董事长、首席执行官赵兴朋为首,他曾经在文化和设计行业工作十年以上,目前持有公司32.43%的股份。
光合星球2010年开业,已经为中国超过一百个项目提供过服务,这些项目的类型包括:
• 村庄
• 城镇
• 主题公园
• 小区
• 购物中心
• 学校
在大多数项目当中,光合星球同时还扮演政府合约中标建筑公司次级承包商的角色。
客户获取
光合星球发展和维护着一个政府发起项目竞标建筑公司组成的合作伙伴网络。
此外,该公司还与各种设计公司、项目咨询公司和建筑原材料供应商签约,承担项目管理服务次级承包商的职责。
销售支出相对于总营收的百分比伴随营收增长已经降低到0.6%左右。
以每投入1美元销售支出能够带来多少美元新增营收计算的销售有效率在最近九个月周期内大幅降低到30.6左右,但是依然处于很高水平。
市场与竞争
根据光合星球2019年委托Frost & Sullivan 所做的一份研究报告,中国大陆的人偶和城市化率2014年到2018年的复合年均增长率为0.5%。
这一增长率2019年到2023年预计将为0.2%。
城乡设计和发展市场规模到2023年预计将达到225亿美元,意味着2019年到2023年复合年均增长率15.9%。
这一领域的主要竞争者包括
• AECOM Limited
• 启迪设计集团
• CCDI(悉地国际)
• 众多其他小玩家
财务表现
光合星球近期的财务业绩大致可以概括如下:
• 营收在增长,但是增速减缓
• 毛利润增长,毛利润率起伏不定
• 运营利润减少
• 运营现金流急剧缩水
以下即来自该公司文件的具体表现数据。
IPO细节
光合星球计划发行150万股普通股,发行价格区间中值9美元,预计融资1350万美元。
通常情况下,海外企业在美国上市都会发行美国存托股票(ADS),以减轻投资者承担的行政成本,光合星球的IPO没有采取这种安排,显然是个不利的信号。
管理层称计划将美股IPO净收益投入用于运营资本和一般性企业目的,包括业务扩张等。
Network 1 Financial Securities为本次IPO唯一承销商。
评论
光合星球寻求在美国公开市场进行一次“迷你”美股IPO。
在最近一个周期当中,公司的财务数据缺失了重要一项,运营现金流。从已知数据看,营收增长速度在减缓,经理人在降低,运营现金流更急剧缩水。截至2019年3月底的财年当中,自由现金流干脆就变成了不小的负数。
销售支出相对于总营收的百分比已经是非常低了,而30.6的销售有效率依然很高,但是比上一个周期依然降低了不少。
在中国,城乡设计和发展服务及咨询市场的机会非常可观,而且市场预计还会伴随着中国城市化的脚步在未来继续扩张。
法务层面,和许多寻求登陆美国市场的中国企业一样,该公司采用了所谓可变权益实体(VIE)架构。这种架构之下,美国投资者将只拥有相关离岸企业的运营结果的契约权利,而不拥有标的资产。
这就造成了一个法律上的灰色地带,如果管理层改变契约条款,或者是中国政府对这种安排的适用法规进行调整,投资者就将面对可观的风险。有意于这一IPO的投资者必须预先将这一结构层面的不确定因素纳入考虑。
对于专注于美股IPO的投资者而言,最近一个周期的财务信息不完整是一个大问题。考虑到光合星球的营收增长正在减缓,运营利润和净利润同步下滑,运营现金流大幅缩水,或许避开这一美股IPO才是明智的选择。
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